（摘要）即便最近两年勇士队战绩不佳，巨额的薪资架构让球队连年亏损，但这对于买下球队已有11年的老板乔·拉科布而言，本次股权收购似乎是一笔稳赚不赔的生意。
世界篮球最高殿堂NBA联盟中的一支球队——金州勇士队，近几年来无论在赛场还是投资界一直是公众关注的焦点。
近日，据体育新闻网站Sportico报道，私募基金Arctos Sports Partners将以2.75亿美元购买勇士队5%股权，球队整体估值接近55亿美元。这将是NBA联盟放宽股权收购规则后的第一笔私募股权投资。
Sportico曾对NBA联盟30支球队的2021年价值进行评估，勇士队的估值达到52.1亿美元，排在联盟第二位。对照上述收购时的估值，此次收购方案存在明显溢价。
受新冠肺炎疫情影响，NBA各支球队已经严格限制现场观众人数，《国际金融报》记者观看转播视频发现，球场上座率极低，观众寥寥无几，甚至还会出现空场，这势必会对球队的收入和估值带来影响。
眼下，首例私募基金入股NBA球队后，谁才是最大的获益者？体育赛事和体育产业该如何把握最好的投资机会？
NBA球队迎来首位私募股东全球体育赛事依旧处在新冠肺炎疫情阴影笼罩下，极低的上座率和受影响的收视率给NBA的每支球队营收带来一定影响，主场位于美国旧金山市大通中心的金州勇士队也面临亏损的烦恼。
据了解，勇士队在2020至2021赛季要缴纳1.37亿美元的奢侈税，同时由于疫情对赛事的影响，球队缺少了一部分现场球票等相关收入。今年1月，勇士队老板乔·拉科布（Joe Lacob）在参加SporticoLive节目时称，在没有现场粉丝的情况下，球队预期收入将减少70%。
（图片来源：NBA中国官网）
截至4月6日，勇士队以23胜27负的糟糕战绩排在西部第十位。球队的一位全明星球员克莱·汤普森因跟腱伤势无法出席本赛季的所有比赛，此前勇士队曾引入超级巨星——凯文·杜兰特，与斯蒂芬·库里和克莱·汤普森组建成“海啸组合”，实现五年五次进入总决赛、三次夺取总冠军的壮举。但这支球队因为独特的打法，过于庞大的薪资架构，以及近两个赛季的不佳表现，一直处于媒体和舆论的风口浪尖。
即便球队收入出现巨额亏损，这支曾经的冠军球队依旧吸引了资本的注意。美国当地时间4月1日，据Sportico报道，私募基金Arctos Sports Partners计划收购金州勇士队5%股权，在这次股权收购方案中，市场为勇士队给出的估值约为55亿美元。照此计算，预计收购金额将达到2.75亿美元。
截至今年2月，Arctos Sports Partners在管资产规模达到10亿美元。该公司由资深私募股权投资人Ian Charles和麦迪逊广场花园集团（MSG）前CEO David O'Connor共同创立。
私募基金Arctos Sports Partners入股NBA联盟的球队将会成为首例。据了解，NBA联盟此前并没有允许私募股权基金或相关机构入驻球队。去年5月，美国投资管理公司Neuberger Berman的子公司Dyal Capital Partners正在组建一只基金，准备购买NBA特许经营权的少数股权。
据了解，NBA联盟已经制定了私募基金入股球队的规定：私募基金和其他类型的机构投资者在一支球队中最高可拥有20％的股权，最多可以入股5支球队；任何一支球队给投资基金的总股份最多为30%。
淳石集团合伙人杨如意在接受《国际金融报》记者采访时表示，NBA之所以考虑放宽规则引进私募基金。一方面，通过扩大潜在购买者的数量，使联盟引起更大的竞争，促进球队估值的进一步提高，从而也能够为有限合伙人提供一种利用其投资获利的方式，对于联盟、各支球队和老板们都是当前情况下一种有利的做法；另一方面，新冠疫情大流行导致全面的财务不确定性，一些球队老板开始希望出售其NBA球队的股份，以获得急需的资金。因此，联盟允许私募基金进入球队只是时间问题，新冠疫情的影响只是加速了这一进程，原有股东难以支撑，只能通过出售球队股份来应对困局，私募基金在球队估值出现下滑之时进入，成为受益者。
投资球队好比一把双刃剑体育赛道一直被众多淘金者看好，并且确实有过赚钱的体验。
公开资料显示，金州勇士队现任老板乔·拉科布于2010年以4.5亿美元的价格买下整支球队，上一任老板克里斯·科汉（Chris Cohan）也在此交易中大赚一笔，他曾在1995年仅以1.19亿美元的价格买下勇士队。
2010年之后的几年里，勇士队估值开始一路飞升。球队不仅培养了斯蒂夫·库里、克莱·汤普森、德雷蒙德·格林等众多球星，还招募了超级巨星凯文·杜兰特。并且从一支季后赛普通球队成长为创造历史的总冠军球队，五年三夺总冠军的优异表现，让勇士队估值一路飙升。同时，NBA联盟其他球队的估值也在飞速提升。根据Sportico统计，勇士队在2021年的估值达到52.1亿美元，仅次于纽约尼克斯队。
斥巨资买下一支球队，这其中不乏“豪赌”的成分，球员的伤病和交易便是最不确定的一大因素。比如，勇士队球员克莱·汤普森在近两年突然遭受的重大伤病，以及凯文·杜兰特的离开，导致勇士队从联盟第一的巅峰沦为一支中下游的球队。
即便最近两年勇士队战绩不佳，巨额的薪资架构让球队连年亏损，但这对于买下球队已有11年的老板乔·拉科布而言，本次股权收购似乎是一笔稳赚不赔的生意，5%的股权卖出2.75亿美元，这已经超过乔·拉科布当初购买球队所花金额的六成，并且此次收购存在溢价，认购时对球队的估值已经达到55亿美元，这已经是当初买下球队价格的12倍多。
篮球运动在中国越来越受欢迎，投资人对篮球赛事的投资机会愈发重视。阿里巴巴联合创始人之一蔡崇信曾在2018年以10亿美元买下布鲁克林篮网队49%的股权。2019年8月，蔡崇信以13.5亿美元买下球队剩余51%的股权，随后又以10亿美元的价格买下球队所在的巴克莱中心球馆，合计花费33.5亿美元。
（图片来源：布鲁克林篮网官微）
原本篮网队是一支弱队，连续几年没有打进季后赛，但是在蔡崇信入股后，战绩得到提升。蔡崇信斥巨资买入，是因为看好球队未来几年的盈利潜力，毕竟球队背后还拥有巨大的纽约篮球市场。
目前篮网队已经拥有凯文·杜兰特、凯里·欧文、詹姆斯·哈登这三位NBA巨星，球星和球队战绩能够为球队带来市场收益，但是否能如蔡老板的愿望，这还得看球队未来究竟能走多远。根据2021年NBA球队估值榜单，篮网队以34亿美元排名第四，仅次于纽约尼克斯、金州勇士和洛杉矶湖人队。
投资球队失败的案例也不少。比如，2019年联合睿康集团董事长夏建统清空英超阿斯顿维拉足球俱乐部股份，控股两年亏损5000万英镑。
体育产业该如何投资虽然国内有很多体育赛事迷，但体育赛事和体育行业有关的投资在国内二级市场并不算火热，名称中带有“体育”二字的公募基金目前仅有3只，带有“文体”二字的仅有11只。
从这些基金新出的年报中可看出，部分基金也跟随此前市场的抱团潮流，重点配置了医药、消费、新能源等行业，少部分基金重点配置了个别体育文化行业龙头公司。
从国内市场来看，体育行业的发展空间还有待提高，尤其个别职业体育的市场化发展程度还需观察。此外，新冠肺炎疫情冲击下，受过去一年大型体育赛事推迟或取消影响，团队运动和体育场馆业务遭受收缩。
随着疫情防控好转，除了外围事件刺激以外，消费市场也在逐渐转暖。近期，一些港股体育用品股在二级市场得到不错表现，安踏体育、李宁、特步国际等个股近1个月来股价均表现不俗。
杨如意表示，疫情对全球体育用品价值链产生深远影响，促使行业进入下一个新的常态化阶段，消费者广泛参与到电子商务、可持续产品购买及各种形式的体育运动当中。
“近年来，体育行业价值增长受到全球化、即时资本供应和可支配收入不断增加的推动，因此，在当下面临的挑战也是尤其严峻的，即使那些大的体育IP也会受到影响。国内的一些职业体育市场化程度还不够，在市场化程度不高的情况下，一些职业运动的资产本身还不具备良性的财务能力，本身不具备进行资本化的条件，要进一步市场化发展之后才可以讨论资本化的问题。”杨如意表示。
杨如意认为，经过产品科技升级、把握国潮机会、执行DTC（直接面向消费者）改革显著强化综合竞争力的国产品牌，如安踏体育、李宁，未来有望抓住中低端市场扩容机会，并逐步进军中高端市场以提升整体市场份额。
国际金融报记者：夏悦超
